10 月 27 日，联特科技交出三季度报告。营收 5.78 亿元，同比涨 68.92%；归母净利润 1073.96 万元，同比跌 77.15%。前三季营收 12.75 亿元，涨 50.57%，归母净利润 2011.04 万元，跌 75.41%。

同一份报告的"重要事项"一节里还有另一件事：8 月 26 日董事会通过、9 月 14 日临时股东会批准的议案，用不超过 1.5 亿美元，在马来西亚槟城建一个高速光模块智造基地。

利润跌了七成五，同期却在海外投 1.5 亿美元，容易读成"为了出海把利润搭进去了"。把科目拆开，这个因果不成立。

前三季营业成本 9.25 亿元，同比增长 66.75%，快过营收的 50.57%，毛利率从上年同期的 34.5% 落到 27.44%。毛利额却是涨的：3.50 亿元对上年同期的 2.92 亿元，多出约 5800 万元。

这 5800 万元抵不过另外四项的增量。财务费用 5959.54 万元，同比增 1761.63%，公司给的解释是外汇汇率波动和利息支出增加；资产减值损失 9712.52 万元，同比扩大 116.96%，主要是计提存货跌价准备，报表把跌价归在电信侧产品上；管理费用 8260.43 万元、销售费用 3086.97 万元，各增约 48.7%。四项合计多出约 1.46 亿元。

缺口由递延所得税转回和 1091.68 万元政府补助补上一部分，最终是 6169 万元的净利降幅。

毛利率的分季度走势更清楚。一季度营收 2.13 亿元，同比还是负增长，毛利率 43.44%；二季度营收 4.83 亿元，毛利率 21.26%；三季度 5.78 亿元，毛利率 26.70%。

电信侧的光模块批量小、认证周期长、毛利厚；数据中心侧 800G、1.6T 的订单一次几千上万只，价格由云厂商的招标定，毛利薄，量能把产能填满。联特的收入重心在往后者挪。

环比是另一组数字。三季度营业利润 2561.39 万元，二季度是 -1337.54 万元；扣非净利润从 110.57 万元到 869.19 万元，环比增 686.12%；单季经营现金流从 -1.25 亿元收窄到 -1151 万元。

同比的难看，一半来自去年的基数。2025 年三季度归母净利润 4699 万元，是公司单季最好的一档。

公告编号 2026-049 写了 1.5 亿美元的去向：公司以自有资金不超过 1.5 亿美元增资新加坡联特，新加坡联特再以同等金额增资马来西亚联特。两层走的是同一条通道，项目投资总额 1.5 亿美元，不相加。

总用地 49425 平方米。槟城州租 5000 平方米标准厂房，建 800G、1.6T 产线；Bandar Cassia 科技园买 44425 平方米，建综合工业园区。建设周期 27 个月。

联特科技武汉总部大堂（图源：Popoffices）

公司在公告里的说法是，现有马来西亚生产基地的产能已难以满足未来高端产品的需求。

今年上半年，马来西亚联特营收 4.39 亿元，同期公司合并营收 6.96 亿元，这家海外子公司的营收规模到了合并口径的六成三。其中含多少内部交易，公告没有拆。它的注册资本 1.25 亿林吉特，总资产 13.63 亿元，厂房还是 5000 平方米的量级。

1.5 亿美元按当前汇率约合 10.7 亿元人民币。同期公司归母权益 16.52 亿元，期末货币资金 12.83 亿元。这 12.83 亿元比年初增了 614.46%，公司在报表里写明，主要系银行借款增加。

短期借款 22.53 亿元，增 169%；长期借款 1050 万元；筹资活动现金流净额 13.76 亿元。总资产 50.11 亿元，增 65.64%，归母权益只增 2.00%，资产负债率从年初的 46.5% 抬到 67%。前三季经营现金流净流出 2.45 亿元，同比扩大 127.02%，公司在购买商品和支付职工薪酬两项上都多花了钱。

10 月 12 日到 15 日，OCP Global Summit 在圣何塞。联特展了 1.6T LPO 2DR4，功耗做到 10W，用线性光学架构去掉 DSP；9 月初的 1.6T LPO-MSA Plugfest 上，它完成了多交换机平台的互通验证，公司称已进入量产。同台还有 12.8T 液冷 XPO 和 6.4T、7.2T 的 NPO 开盖展示。

LPO 省掉 DSP，整机功耗和成本一起降，代价是链路预算变紧、互通难做。多平台验证过关的产品，才进得了云厂商的选型名单。

园区 27 个月的建设期从股东会算起，要到 2028 年底才有完整形态；租下的 5000 平方米不等那么久，800G 和 1.6T 的产线可以先跑。

今年 6 月 29 日，联特已向港交所递交 H 股上市申请，招股书里写的是"中国武汉 + 马来西亚槟城"双生产中心。

营收涨五成，利润少七成五，短期借款多了十四亿。槟城那四万四千平方米的园区还在筹备，租下的五千平方米会先动。

要等 1.6T 换成订单，这几笔账才合得上。