赛特通信（SCITECH）越南厂区，在北宁省顺城县顺城三工业区（图源：太辰光官网）

明天盘后，太辰光披露三季报。今天它收在 138.05 元，跌 10.71%，市值 313.55 亿元。9 月 30 日收盘是 212.35 元。

这件事的来由写在两年半前的一份公告里。2024 年 2 月 20 日，太辰光董事会通过一项议案：向香港子公司增资 600 万美元，全部用于在越南设立孙公司。公告给的理由是"近年来，国际政治、经济形势复杂多变，为增强供应链弹性和韧性，更好地满足海外客户的多方面需求"。

公告通篇没有出现成本、市场、关税这三个词。

越南那家公司 2024 年 8 月完成注册，登记名赛特通信有限公司（SCITECH COMMUNICATIONS CO., LTD.），企业编号 2301298288，注册在越南北宁省顺城县嘉东坊 B 区顺城三工业区 B3 地块 1 号工厂，注册资本 504 亿越南盾，折 200 万美元。经营范围写的是：制造、加工、组装光纤连接器、陶瓷插芯等产品。

2025 年一季度投产，2026 年开始爬坡释放。群益证券 8 月的报告里提到，产能释放进度要受当地人员培训、客户发货选址影响，后者包含物流费用和关税成本。

这些安排跟客户是谁直接相关。按券商的统计，康宁常年占太辰光营收七成以上，太辰光供应康宁超过六成的 MPO 采购。配套厂的位置由客户的生产布局定，客户把组装环节挪到哪，器件就得跟到哪。

MPO 跳线的 MT 插芯端面在干涉仪上检测（图源：太辰光官网）

越南这边的注册资本是 200 万美元。国内这边，今年 8 月 13 日董事会通过购地议案，9 月 28 日以 1,860 万元竞得深圳坪山区坑梓街道 G14316-0123 宗地，1.72 万平方米，工业用地 30 年，10 月 26 日签署出让合同。项目投资总额计划约 7.2 亿元，含土地购置、建筑工程、设备购置和流动资金。

这两个数放在一起容易误读：200 万美元是注册资本，7.2 亿元是项目总投资，中间差着五十倍。

器件厂和模块厂对外建产能，动机不一样。模块厂建线是为了整机交付，产能落在哪，客户就跟到哪；泰国产能对北美、墨西哥产能对美墨，都是这个逻辑。无源器件是标准件，体积小、价值密度高，客户下单看的是精度和一致性，运输距离不是主要变量。所以越南这条线更像是给康宁的供应链多备一个产地，太辰光自己的生产重心还在深圳，今年在坪山花的那 7.2 亿元就说明这一点。

深圳坪山太辰光通信科技园，位于锦绣中路 8 号（图源：太辰光官网）

一季度营收和利润都是负增长，二季度转了正。一季度营收 3.41 亿元，同比降 8.0%；归母净利润 0.66 亿元，降 17.1%。二季度营收 6.6 亿元，增 44%；归母 1.11 亿元。整个上半年营收 10.01 亿元、增 21%，归母 1.76 亿元、增 2%。

上半年毛利率 34.8%，上年同期 38.9%；二季度单季 33.27%，同比降 3.12 个百分点，环比降 4.53 个百分点，利润没有跟着营收一起转正，原因在这里。二季度末存货 5.55 亿元，比一季度末增 44%。

能查到公司自己表态的地方只有互动易。10 月有人问 MT/MPO 插芯的月产能是什么量级，公司答"实际产能会根据客户订单需求情况及时进行调整"。有人问 9 月底那块地是否包含插芯或连接器的扩产，公司答"可以有效提升产能产量、进一步提高生产装备自动化水平"，没有点具体产品线。有人问光纤 shuffle 是否供应英伟达 CPO，公司答"供应链信息属于商业秘密，不便披露"。三个问题都没有得到具体数字。

券商给的是另一套数：2026 年扩产新增 FAU 产能 30 万套/年，1.6T 光模块配套无源组件出货量同比增 150%。这两个数字没有出现在公司的公告或互动易答复里。

越南这条线什么时候放量，太辰光自己定不了。厂是客户要求设的，产品线由客户指定，放量节奏取决于客户的发货选址和当地人员培训。今年是爬坡第一年，明年才会真正进入报表。

明天那份三季报能看到二季度 MPO 放量之后的三季度斜率，看不到越南单厂的数——公司不按基地披露。30 万套 FAU 和那个 150%，公司至今没有表过态。